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陈力平:2010年出口最大问题来自贸易保护

陈力平:2010年出口最大问题来自贸易保护
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  • 新浪财经讯 由商务部国际贸易经济合作研究院主办的中国进出口企业第八届年会暨服务贸易洽谈会于2010年1月20日-22日在北京举行。上图为中国 陈力平:各位上午好,我来自建设银行的

  新浪财经讯 由商务部国际贸易经济合作研究院主办的“中国进出口企业第八届年会暨服务贸易洽谈会”于2010年1月20日-22日在北京举行。上图为中国

  陈力平:各位上午好,我来自建设银行的,一直做外汇业务,在座的国家都是进出口企业,今天上午我花点时间对国际贸易结算和贸易融资的发展状况给大家做一个报告。我参加这个年会已经第二次了,去年的年会也参加过,也跟在座的各位有些交流。今天这个论坛主要是欧洲市场发展的论坛,我讲的主题跟这个论坛略有区别,指的是对全中国贸易融资市场的回顾,以及对2010年的展望,尽管如此我本人参加2009年建设银行6月份在伦敦子行开业的过程,我感觉到的确欧盟对中资银行在那边设机构的审查还是比较严格,而且各大银行在那边设机构,至少在伦敦主要以子银行为主,建行设的就是子银行,建行希望设立的为分行,工行在那边也是子行,今年或明年交行和农行也会在那边设立子行,子行和分行的分别,伦敦金融监管力度更大,中资银行在那边开展业务的范围以及品种和资本金都会受到更严格的限制,这是对中资银行特别的要求,在纽约去年6月份建行开了一个机构,不是子银行是分行,我们自己私下说,欧洲就像一个老年人一样,美国像一个中年人,中国就是一个小伙子,作为老年人优点有很多,可是毛病也不少,对欧洲市场的看法,大家可以换一个形象的感觉去感受它政策的出台是有它的道理的。

  今天主要讲三方面,一个是对2009年国际贸易及融资回顾,还有对2010年进出口展望,以及今年银行贸易融资的展望。

  2009年国际贸易金融融资,上下半年有冰火两重天的感觉,大家都知道2009年外贸进出口总值为2万2千亿,上半年同比下降20%的速度,到10月-12月份有比较好的转变,从1月10号海关总署发布的数据,2009年12月份,中国外贸终结了十三连阴,出口同比增长17.7%,2008年11月以后首次正增长,这来的比较晚,我个人在去年这个场合预测的时候,去年的上半年肯定是负增长,到下半年就会回暖,但是到下半年11、12月才回暖来的比较晚。

  中国的经济增长是三架马车,去年前三个季度,三架马车对GDP贡献不一样的,消费占4%,投资占7.3%,可以说是占最大比例的,进出口对GDP的贡献是负面的,到四月份负面影响小一些,。一直拉动中国经济增长的出口是重中之重,但是2009年比重不仅没有贡献而且是负面的,是近十年以来贡献度最低的。去年6、7月份的时候,有一些朋友问我,房地产价格已经涨很高了,当时股市涨幅也很高,1-9月份股市涨了70-80%左右,那时候有朋友问我是不是有加息的压力,我说一定有,但是一定不乱做,要看进出口的数据,如果进出口的数据还是绿的,再有通胀的压力和预期,中国不会在流动性上做很大的动作。

  2009年上半年对银行的贸易融资和外币信贷需求是怎样的?是冷淡的,我们看到去年上半年中国银行界外币贷款需求不振,整个外币贷款的进度缓慢,中国去年上半年进出口贸易严重萎缩,萎缩的幅度超过银行界内部人士的预测,而且外面的需求也不大,我们不会在没有定单的情况下贸然给外贸企业投入信贷资金支持。去年上半年人民币天量信贷投放是重头戏,外币贷款是有,但是银行的主要精力放在本币投放上,企业也集中到吸引人民币投放上面来。去年上半年人民币不仅没有升值而且有贬值的压力,因为外贸出口那么严重经济也受到很大的影响,人民币肯定没有升值的压力,美元在去年也是跌得很厉害,美元指数降到7年以来最低谷,人民币盯着美元的,美元没有升值,人民币也没有升值的压力,各大银行的外币存款是激增的,但是需求不足会导致什么问题,很多商业银行资金部门很发愁,外币贷款发不出去,吸收外币存款价格很高,2008年这市场对外币需求还是很大的,但是2009年一下没有了需求,有企业觉得外币会升值,人民币会贬,所以存款上来了,贷款需求又下来了,银行贷款放不出去确实很着急。外汇资金一开始以为是香饽饽,到去年上半年就像一个烫手的山芋一样。到去年下半年的情况情况又开始发生了逆转,尤其是9月份,外币贷款的需求重启,发放开始加速,去年7、8月份,市场的流动性已经开始控制,有一个货币政策的微调,一微调股市就下来了,二手房的交易价格也下来一些。外币贷款重新有了吸引力,从表面上看,外币贷款利率很低,三个月Liobr达到0.25%的水平,就是加两个点,只有人民币对公信贷的一半左右,大家肯定有一种冲动,贷人民币的财务成本还不如贷外币来得低,这时候启动外币贷款投放的需求。而且在7、8月份以后大家心理已经有底了,中国经济不会遭受那么大的打击,尤其10月份以后,国内宏观经济形势进一步好转,这时候人民币升值的预期重新开始了,看一下去年十月份以后香港的NDF的价格就可以知道,大家对人民币的升值预期又有了,就会造成人民币与美元之间的无风险套利的机会和空间再现了,这时候外币的需求猛增了。从央行发布的信贷数据来看,去年10月份外币贷款在10月份增量163亿美元,同比增长达到40%。由于外汇贷款受到存贷比的限制,而且还受到银行外汇头寸的限制,很多银行去年10月份、11月份已经开始了外币贷款的严控的局面。在座各位如果是进出口企业应该可以由一些感受,所有种子银行外币投放已经放慢步伐了,为什么会造成这种局面?难道很多大的种子银行,国家给大银行的诸子,建行达到225亿美元,中行达到225亿美元,中行也有,这些资金是不是可以投放国内的外币信贷?不行,这些资金只能在境外应用,什么样的资金可以在境内应用,从中国国内吸收的公众存款,无论是个人还是企业,可以投放国内的贷款,外币存款总是有限的,外债从境外吸收存款,以及拆借进来的资金都是受国家外汇管理局严格限制,这也是占外债指标的,因此外币的投放在需求重新抬头的时候一定会有压力,外币贷款的利率在去年上半年还是比较低的,有些非常好的公司,在大银行可以拿到Liobr加30、40的利率,但是去下半年已经拿不到了。

  除了利率的变化以及外币贷款流动性的变化之外,2009年上半年由于金融危机的影响,各大种子银行陆续出现了一些贸易融资的不良资产,为什么会出现不良资产,可能人民币流动资金贷款不良率不是很高,很简单的原因,外币贷款当中贸易贷款是盯住单比交易的,因此放宽期限很短,如果有不良立刻就会体现,所以优势是期限短,劣势也是期限短,因此银行内部宣称贸易信贷风险低受到了严重的挑战,怕由于资产质量下降,导致银行内部的风控部门约束贸易信贷的投放,对企业客户不好,对银行本身也不好。有些中资银行会掉头,对企业出口贸易不太支持,开始做国内贸易融资,因为买方卖方都在国内,国内的经济环境,市场环境相对海外好的多,所以很多银行做贸易融资的就躲避国际贸易融资,转向做国内贸易融资,这也是一种方向和趋势。

  这是对去年国际贸易融资的回顾。 接下来谈一下2010年进出口外贸的展望,2010年出口方面困难还是很多的,最大的问题来自国际贸易的保护主义大行其道,国外所说贸易救助手段在我们来看是贸易保护主义的各种手段,无论是反倾销还是反补贴矛头直指中国,中国连续15年来成为全球反倾销调查最多的国家,在座的企业今年也要做好足够的心理准备,海外市场会发起这样的攻击,我们企业要有这样的准备。外部的需求难以完全恢复2006、2007、2008年的时候,据专家预测,2010年欧盟市场恢复消费信心的可能心几乎为零,从最新的数据和观点来看,欧美消费信心在回暖,但是步伐不可能像中国这么快。中国外贸出口严重依赖外部需求,欧盟市场还是主体市场,只有欧美的经济警惕度上升消费才会增加,出口才会见到曙光。出口相对悲观一些,但是进口会迎来发展机遇,2009年底中央经济工作会议上明确提出一条,推动出口稳定增长,促进国际收支平衡。我们没有读出出口有什么利好,相反进口有很多利好,后半句促进国际收支平衡,中国过去十年或二十年都是以出口为导向的经济模式,去年提出追求国际收支平衡这是一个很大的变化,这是对进口鼓励和激励的意思,只有进口提高平衡才能找回来,否则中国对外经济的发展仍然是不平衡的。我们感觉即使中国加大对外投资的力度也很难找平国际收支平衡,因为中国走出去的战略对外投资会遇到很多困难,只有加大进口的比重才能达到真正的贸易平衡,或者国际收支平衡。因此我个人预计在今明两年,在西方欧美经济处于恢复的阶段,中国会加快在能源和矿产大宗商品领域的进口,也势必鼓励增加高科技产品的技术和进口贸易。由于2010年全球性大宗商品的价格进一步上涨,因此进口的单价就会有大幅度的提高,进口贸易量不想增加也很难。即使美元指数回升会对冲一部分以黄金为首的大宗商品上升趋势,但无疑使中国更有需求加大进口原材料的愿望。有一种说法美元的指数是七年之痒,现在美元指数已经开始回升阶段了,很多专家认为2010年是美元指数回升的开始,回升可能打压一部分大宗商品价格上升的趋势,2010年中国进出口同比增长15%是有可能的。

  接下来说一下2010年贸易融资的展望,中国商业银行包括外资银行投放外币的贸易融资是什么样的局面?首当其冲是看人民币升值的幅度和预期,如果人民币升值的幅度加快,贸易融资的投放难度就会加大,而且利率一定会上升,因为大家都知道人民币的升值是必然趋势在未来五到十年。但是升值的节奏和幅度是非常难以把握的,可能这根本不是科学而是一个政治艺术的结合。对出口企业来讲升值就是灾难,直接减少利润,比如1月份出口汇率是6.82,到3个月执行的时候可能变成6.81或6.80,损失是一个真金白银的损失,所以对于出口企业来讲人民币升值一定是负面的消息。对于进口企业来讲,升值是上帝的福音,因为可以进行丰厚的套利活动都可以享受人民币升值的好处,反过来现在定的合同本来应该付6.82可能过3个月付6.80,成本降低是非常现实的,加上NDF给你一个机会,如果预期升值幅度很快,中间就会出现一个无风险套利的空间,很多进口企业都这么做,有些进口企业的老总说,代理进口或自营进口利润再丰厚可能比不上人民币与美元之间的套利利润厚。无风险的套利是一个双刃剑,对于进口企业的增加利润是好事,但长时间来看是一个,吃多了会损害对整个经营的把握,因为很好的企业不应该靠套利来维持自己的经营。

  2010年贸易融资投放的节奏不是靠银行而是靠市场把握,或者看人民币升值的幅度,如果升值的幅度大,大家预期就会增加,有很多企业就会更多的到银行借贷美元,很简单的道理出口企业到银行借美元,现在借一个贸易信贷可以按6.82结汇,三个月以后可能是6.80。进口企业一样,三个月以后付汇6.80,但是借一笔美元贷款,半年之后用人民币购汇还,半年之后可能不是6.80,可能是6.78年,这都不用做NDF的套利就会实现一个现实的套利,但是手里的存款都会到银行结汇,2008年上半年就碰到这种情况,一季度升值幅度是3%,自己搞外汇业务的人都跑到银行把手里持有一点点美元存款兑成人民币以规避升值的风险,这样外汇贷款肯定紧张,那利率就飞涨,2008年中期的时候,浙江企业说需要外币贷款,我们说没有,只有一点点头寸,很贵你要吗?再贵也要,Lirbo加1千点都会要。因为人民币升值很快的话,还是有利润空间的。所以人民币升值预期决定2010年贸易融资的力度和速度。去年下半年有不少企业提前启动了外币贷款的申请,为了今年人民币的升值可以赚一把,个人看法,人民币升值幅度到底怎样?我不是这方面的专家,所以只能谈自己浅薄的看法,即使人民币升值也不会是一个激烈的升值,肯定是一个非常温和的升值方式,这样可以打击很多投机的心理,降低升值的预期,一保持中国经济平稳发展,类似2008年初一季度升值3%的局面不会出现,所以美元慌在一季度二季度也不会出现。从金融市场总体来看,美元头寸的稀缺是2010年的常态,因为中国经济的发展速度超过很多人的预期。

  2010年还会出现海外并购,还有走出去会迎来新高潮,大部分觉得海外经济已经触底了,有一个反弹的契机,在走出去的过程当中,中国企业并购海外的企业,或者获取海外的资源开发权利,这时候凭中资企业现金流无法支撑的,肯定还要到中资银行进行外币贷款,会加重中资银行外币贷款的压力,海外应用外币贷款的需求,国家有另外的政策,跟国内外币贷款应用投放不一样的,国家会有一些政策支持中资银行来配套中资企业走出去。2010年贸易融资的信贷风险也会持续降低,不会有太多企业像2009年上半年那样遇到困难,一个打击来自海外市场的定单不断减少,或者撤销,另外一方面境内的贷款渠道,流动性不像出口行业去倾斜,今年会缓和很多。随着中国经济强劲复苏,原来出现预期贸易贷款在去年下半年已经不断清偿给银行,原来给金融危机倒闭企业的坏帐也通过资产重组来偿还,伴随中国外贸恢复到个位数甚至双为数增长来看,中国银行界在2010年贸易信贷领域会加大投放的力度。

  2010年在国际贸易领域会加大对人民币国际化推动的特点,昨天下午各位已经听到央行货币二司李波司长对人民币国际化的特点,建设银行一直配合央行的政策在去年做了很多人民币结算的事情,去年7月3日央行发布《跨境贸易人民币结算试点实施细则》7月6日我国跨境贸易人民币结算试点正式启动,我本人参加了这个过程,建行人民币国际结算处于业界领先,截止到去年12月30日,建设银行人民币国际结算量在中国市场上排名第一的,因为建行领导高层对人民币国际化非常重视。总体来看人民币国际结算量不大,不超过20亿人民币,相比较去年中国外贸进出口2万2千亿来看微乎其微,但是意义非常重大,它是人民币走出国门一个很好的开始,我们看到日元在过去20年内逐渐变成一个国际化货币的时候,步伐一开始是很缓慢的,也不是一下子需求就爆发的,我们对2010年有一个很好的预期,人民币在国际结算中的应用会有一个几何级的增长。

  第四点谈一下大宗商品价格的波动,我认为还会很大不会是单边上扬的趋势,去年下半年已经有大宗商品价格回暖,相对2008年第四季度已经有很大幅度上升了,2010年会不会继续大幅度上涨?可能是一个上下不断振动的趋势,但是2008年第四季度很多中资企业号称在国际市场做得是商品套期保值,实际上做的是套利,因此损失很大,这种损失对什么是套期保值的理解是有歧义的,我们认为一个企业如果不对它所从事商品的贸易伊集院材料采购,或者销售做套期保值,实际上把自己暴露在市场风险的下面,就好像不对你的汇率和利率做对冲一样,因为市场风险的三个来源,除了利率、汇率之外还有一个商品价格的风险。套期保值的作用在于,企业利润波动会随市场波动而变化,但是你做套期保值会使你企业利润保持平稳可持续,我们认为建立健康正确的套期保值理念对中国进出口外贸企业来讲也是非常必要,而且银行在这方面也会慢慢发挥一些作用。

  建行看到很多企业在从事套期保值的时候,走着走着就走偏了,把套期保值做成了投机,很多企业家,无论是民营企业还是国营企业的领导都会有一个误区,期货市场是来赚钱的,现货市场也去赚钱,这是投机不是套期保值,一定是头寸相反,实货与虚货建立相反的,才有对冲的效果,如果现货亏损的,期货才会盈利,这一点要有解除错误的概念。民营企业家总是让自己的期货部去努力战胜市场,而期货部门也有这个决心和信心战胜市场,这也是一个很大的误区,市场是很难战胜的,偶尔战胜是你的运气比较好,这个误区来的很重,商业银行界也有很多误区,今天到各大银行的审批人队伍里面问,一个企业参与期货市场套期保值是利好还是利空?很多审批人会说凡是企业胆敢参与期货交易,一定封杀授信额度,我觉得不尽然,如果是正确的套期保值手法我认为是好事,无论企业界还是银行界在套期保值的认识上还有待时间以及市场和参与者的共同推动。建行已经建立了内部套期保值团队,我们会不断做商品融资的商业银行,也会做套期保值的商业银行,中资银行和外资银行相比的确有差距,是因为我们监管和国外的监管不一样的,国外监管是鼓励银行从事一些所谓风险可控的高风险业务,中国的中资银行没有这样的激励机制,而且监管也会非常严格,因此我们在这方面进展很缓慢,使得很多中资企业,无论是国有还是民营的会找居心叵测的投资银行或者外资银行做那样的危险交易,从根本上不是我们的错,但是我们愿意去修整这样的过错,愿意在这方面有所发展,希望在座各位企业家能够给予中资银行支持,使得中国银行界对于商品的融资以及保值有一个发展的机会。

  我把去年的市场回顾以及今年的看法汇报给大家,建行最新荣获美国环球金融杂志中国最佳贸易金融奖,这个奖项是国际性的,这也是在座各位给建行很大的支持,建行才有幸获得这个奖项。今天我就汇报到这儿,谢谢各位!

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